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c基金公司债券信用风险管理分析

日期:2020-03-05 11:33 作者:绮为论文网 论文字数:3898 点击次数:0
所属栏目:工商管理 论文语种:其他 论文用途:其他
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本文在《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》出台、我国债券市场违约率居高不下的背景下,根据信用评级、债券内部评级的理论基础,借鉴全面风险管理思想,对国外风险管

文章找出了公司信用风险管理目前存在问题的三个方面:团队、信用风险工具和信用风险制度。针对每一个方面,进行深入挖掘。团队吸引不到人才及人才不愿久留的原因,主要由三点构成:团队业务考核机制单一,只追求关键时点上的排名;公司缺乏清晰的战略目标,让整个团队在不确定公司风险偏好的前提下对日常要关注要监控的交易不知侧重点;日常的同业培训和进修也相当稀缺,未能让员工感受到自身被重视。在信用风险工具上,公司缺乏定量识别模型,长期依赖员工的主观判断,前期的投资尽调流于形式。在信用风险制度上,由于公司治理结构的缺陷,一直以部门为单位处理风险,风险管理委员会形同虚设,责任认定模糊,后续改进也缓慢无序。

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第 1 章 绪论

 

本文讨论的主体 C 基金公司成立已有些年份,但随着公募行业之后十多年的大力发展,公司显得后劲不足,从未进入第一梯队。公司成立以来,涉猎的投资范围广泛,截至 2018 年年末,旗下公募基金持有数量处于行业中上游水平,资产规模与行业翘楚比依旧是有差距,但多年来 C 基金公司走的并非是扩张式路线,而是注重绩结果,并不想在资产规模上作出多大的扩张,当然不乏心有余而力不足的原因。公司的岗位薪酬长期处于行业中下水平,对外宣称的公司高端人才多集中于刚入行的新人。人员的流动性也很大,基本是行业二三流人才为公司主力军。但以上种种并不影响公司开展正常业务多年。从之前的多年业绩表现看来,在牛市时期,旗下不乏多只业绩亮眼的产品,获得了不少行业内认可的专业类投资奖项。公司注重以业绩说话,无论从对外的产品宣传口径还是对内的公司治理上,都秉持此原则。但是随着 2018年权益类投资行情的不佳,以及固定收益类产品违约率提高,对公司业绩影响颇大,公司固定收益团队压力徒增。

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第 2 章 相关理论概述

 

2.1 信用市场理论
不确定性是资本市场中风险形成的重要原因,信用活动中的不确定性会导致信用风险的发生。信用风险往往是不易察觉的、隐藏的、持续存在的,所以必须要对其进行时时的评估和有效的管理。信用风险可以分为非系统性风险和系统性风险,如图2.1。系统性风险一般来自不可控的外部因素,如政治风险、社会风险或经济风险等。非系统性风险通常指财务、商业上的风险。这类风险是信用风险管理致力于研究和极力削弱的。这类风险不影响实体经济,只波及特定的企业或行业。各个行业的信用风险研究存在差异,图 2.2 是较普遍的债券信用分类。在竞争激烈的行业,比如高新科技产业存在较高的替代风险,很难得到长久的外部支持,企业若发债,其债券信用风险就会比主营业务为水电煤的公共事业类企业信用风险要大。企业作为信用主体,信用风险分析主要评估其作为债务人对违约影响的可能性,分析通常包括企业近年来的营运情况、财务数据分析、未来增长率预测、同行业比较等内部综合指标。不同的定性、定量因素的研究和权重的分配对结果影响很大。
资管新规

 

2.2 信用评级理论
当前普遍采用的信用评级方法有:专家经验判断法、专家经验加模型辅助判断、统计法。评级主要用来降低信息不对称性:一个金融市场普遍存在的问题。评级的存在加速了信息的传播,降低了信息搜集成本,特别是加大中小投资者的市场参与度。除此以外,评级提供投资者一致行动的信息,解决了分散投资者集体行动的问题。评级还能缓和委托代理关系,约束资产交易的范围,比如债券型基金经理必须按照合同约定,将募集的资金投到信用级别不低于 AA 级以上的债券中,缓和投资者和委托代理人之间由于利益而引发的纠纷,同时,评级机构通过对债券持续监控以及下调债券级别的可能性,侧面给债券发行方以警示,不会擅自损害债券持有人的利益。评级质量的高低取决于评级是否能够准确、及时的预测到违约风险。评级质量的制约因素有:评级机构的声誉,高声誉为评级机构带来高收益;利益冲突,目前的评级机制很容易出现被评级商买评级的现象。
风险管理

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第 3 章 C 基金公司经营环境分析.................. 19
3.1 宏观环境分析......................................19
3.2 行业环境分析......................................22
3.3 内部环境分析......................................25
第 4 章 C 基金公司信用风险管理存在的问题及分析.................................................... 32
4.1 团队核心岗位流动性大......................32
4.2 信用风险识别方法落后......................35
4.3 信用管理流程与实际操作脱节..........37
第 5 章 C 基金公司债券信用风险管理体系的优化措施................................................ 40
5.1 优化内部环境并设定目标..................40
5.2 完善信用风险预警体系,提高风险识别能力....................................................43

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第 6 章 实施债券信用风险管理体系的保障

 

6.1 充足的运营投入
根据前面三章对 C 基金公司经营环境和内部问题的研究和涉及,不难发现所有方案的改进和实施都需要依托充足和合适的人才才能按步实现。人才是基金公司这类以资本为核心的轻资产公司的最关键资源,决定基金公司发展的就是整体团队的综合素养和稳定性。就 C 基金公司而言,虽然一直有心内部栽培新人,试图一手培养“原生”人才,但多年的行业地位和内部的环境在激烈的市场环境下不得不直接靠“挖人才”的快速方式来弥补公司缺失。优秀的基金经理是一个公司成功的关键,若能有耐心培养,舍得设定利润分享、股权激励等一些列激励机制,通过时间的积淀,形成有专攻、有投资风格、职业操守的均衡稳定的人才队伍指日可待。

 

6.2 健全的文化氛围
任何国家经济发展、经济体制的形成,都需要文化作支撑,合适的文化背景做铺垫。从经济学的角度出发,信用文化氛围的培养不仅仅是道德层面上的,更是市场经济不可缺少的文化底蕴。信用文化是商品经济的文化要素,是市场经济中的精髓。随着资本市场不断的发展,信用交易的规模也越来越大,其与资本市场规模的扩大是相辅相成的。正是社会公众对信用的认知和倾向催生了信用交易的市场秩序,而秩序的规范有助于构建信用市场大环境的公平、有序、竞争、开放。良好的信用市场大环境是经济良性运作的根本保障,这也是所谓的信用文化。信用文化具有很高的道德要求,而道德已被证明是一种可转化的特殊资本。一个国家的信用文化氛围虽然不能直接作用于实体经济,但它能映射经济所能企及的水平。一个充满欺诈、不守信、道德底线低下的市场经济是不可能做大做持久的,优异的信用文化氛围至少能降低市场的交易成本。

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参考文献
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