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媒体新闻对短期跨境资本流动作用分析——以沪/港股通为例

日期:2020-11-01 21:53 作者:绮为论文网 论文字数:2988 点击次数:0
所属栏目:经济论文 论文语种:中文 论文用途:硕士毕业论文 Master Thesis
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本文是经济论文,利率上升类舆情指数对沪/港股通资金净流入影响显著,而下降类却不显著。这是因为对于股票市场而言,利率上升是国内经济向好的重要标志之一,同时资产价格下降

本文是经济论文,本文通过不同类别的媒体新闻来研究对短期跨境资本流动的影响,并对跨境资本流动的方向进行预测。本文采用文献研究法、定性分析法、文本挖掘、定量分析法。得出的主要结论如下:第一,而当利率下降时,资产价格走高,中国国内市场有不理性冲高的倾向,所以对利率下降不敏感。第二,汇率上升(人民币升值)类的舆情指数对沪股通资金净流入产生显著影响,而汇率下降(人民币贬值)类的舆情指数对其影响不显著;汇率下降(人民币贬值)类舆情指数对港股通资金净流入影响显著,而汇率上升(人民币升值)类的舆情指数对其影响不显著。

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第一章导论

 

信息对于当今人类社会的重要性越来越高,在现实生活中少不了对信息的收集、交流和处理,人类社会的发展史也可以说是人类信息的发展史。专业的新闻信息也是历史悠久,距今己有400多年的历史。资本主义经济发展以来,商品交换加剧、社会分工细化、贸易交往频繁,经济的繁荣促使人们对新闻信息的需求不断增加,于是西欧成了新闻信息的主要发源地之一。短期跨境资本流动一直是国内外各类文章研究的重点,传统的研究方式一般用官方公布的数据进行分析,但官方数据具有延迟性和频率低的特点。媒体新闻对资本市场的具有及时性、向导性的影响。所以本文通过不同类别的媒体新闻来研究对短期跨境资本流动的影响,并对跨境资本流动的方向进行预测。15短期跨境资本流动对国家的经济稳定有重要的影响,本文希望从新的视角和方法去探索短期国际资本流动的影响因素并预测短期跨境资本流动的方向,这或许可以为短期资本流动理论的完善提供一定的支持。

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第二章理论分析

 

2.1媒体新闻对跨境资本流动的影响分析
信息决定着投资者行为,也为投资者的决策提供重要依据。然而投资者所能接收到的信息大部分是由媒体搜集整理并发布的,这里的信息经过了筛选和包装。因此在信息传递的过程中,媒体的作用是不仅仅是一个中介,而是一个可以将信息进行选择处理的中介,它使得投资者所接收到的信息与原始信息产生了偏差,从而对投资者行为产生影响。现有的大多数研究信息和投资者行为的文章中都忽略了整个过程中媒体的作用,因此本文在研究新闻信息和跨境资本流动之间的关系的过程中将引入媒体的作用。媒体首先是一个信息的中介,而又不是一个简单的中介。媒体不仅能够通过所传递的信息影响投资者行为,而且通过对信息做出选择和处理,影响投资者行为进而影响跨境资本流动。经过媒体过滤的投资信息可能与本源信息存在偏差,这种偏差可能是来自媒体的自身利益,媒体的发展局限,或是政府的压力。因而如下图所示,媒体新闻信息对跨境资本流动产生的影响主要分为两个部分:一部分是信息本身对投资者行为进而对跨境资本流动造成的影响,另一部分是媒体作为中介对投资者行为进而对跨境资本流动的影响。

 

2.2新闻分类理论依据
影响短期国际资本流动的另外一个重要因素便是汇率。弗莱明研究表明,不同的汇率政策下,汇率影响短期国际资本流动的途径和规模有所差别。当一国采取固定汇率政策时,汇率会影响国际贸易,从而通过经常账户对短期跨境资本流动产生影响。当一国采取浮动汇率政策时,汇率不仅影响经常账户还会通过资本账户对短期跨境资本流动产生影响。因此,在浮动汇率制度下,汇率对短期跨境资本流动的作用更强。克里斯安森指出在亚洲金融危机以后,很多亚洲国家采取了盯住美元的汇率制度,降低了汇率的可自由调节性。从而为国际间的资本套汇提供了空间,克里斯安森认为应该提高汇率的可自由调节性,减少资本流动对国家经济稳定性造成的影响。莱斯利里普奇斯认为不仅仅是汇率,汇率预期也会对跨境资本流动产生影响,当投资者意识到某国货币有升值趋势时便会加大对该国的投资,从而该国的跨境资本流入增加。

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第三章数据的获取及预处理..........27
3.1互联网财经新闻文本数据..........27
3.2新闻分类..........29
3.3新闻整理与统计..........30
第四章相关性分析..........32
4.1数据的选取..........32
4.2变量解释..........32
4.3对沪股通资金净流入的影响及稳定性检验..........33
4.4对港股通资金净流入的影响及稳定性检验..........34
4.5新闻效应检验及稳定性检验36
第五章滞后性影响分析39
5.1建立模型............39
5.2变量选取和数据处理..........40
5.3模型滞后阶数确定和格兰杰因果检验..........40
5.4脉冲响应函数分析..........43

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第六章短期跨壤资本流动的预测

 

6.1数据准备
这里的贡献比例排列前4的新闻类别和第4章相关性分析中显著的新闻类别基本相同。通过随机森林预测模型,我们可以看到不同种类新闻舆情指数在对沪股通资金净流入的预测上的贡献程度。利率上涨类新闻舆情指数对预测的贡献程度最高,而下降类的贡献率却比较低。这是因为利率一直是影响资本市场的重要因素,在资本价格的涨跌上起到举足轻重的作用,对于股票市场而言,利率上升是国内经济向好的重要标志之一,同时资产价格下降,资金会大量流入,企图获得资产上涨的红利。而当利率下降时,资产价格走高,中国国内市场有不理性冲高的倾向,所以对利率下降不敏感。宽松的财政政策对随机森林预测模型的贡献度最大达到23%。这里的财政政策是降税减费类相关的财政政策,意味着国内实行宽松的财政政策。财政政策是国民经济调节的重要手段,财政政策的变化对资本市场的有非常大的影响,所以无论是沪股通资金净流入还是港股通的资金净流入都会受到较大的冲击。根据推拉理论,宽松的财政政策会形成经济快速增长的推动力,从而形成资金流动的拉力,会增加向国内资金流入,因而会减少港股通的资金净流入。
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6.2模型建立
股市价格下降类新闻、房地产市场向好类新闻和股票价格上升类新闻对随机森林预测模型的贡献度都为6%。国内的股票市场价格下降,国内市场相对于国外市场而言不成熟,受情绪影响严重,遇到资产价格下降的情况下会引起非理性的抛售,资金转而流向国外市场。然而股票价格上升和房地产市场类新闻舆情指数在相关性分析中对港股通资金净流入的影响并不显著,所以无法通过实证结果说明其影响的方向,但从贡献率可以看到,对于预测港股通的资金流动方向起到了一定的作用。
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第七章研究结论与政策建议
汇率提高(人民币升值)本质上国内利率提高的一个表现,会引起资金流入;而当汇率下降(人民币贬值)时,汇率的下降是有利于出口的,可以对冲汇率下降本身带来的资本流出。对与港股通而言,逻辑相同,国内汇率下降(人民币贬值,外币升值),体现了外币利率高所以会导致资本外流,体现在港股通上是净流入增加。相反,在国内汇率上升时,国外贸易量增加对冲了资本的回流。本文对于短期跨境资本流动的研究或许可以为国家对短期跨境资本流动方向的预测供一种新的思路。由于不同类别的新闻对短期跨境资本流动的影响效果不同,可以通过发生的各类新闻事件,对短期跨境资本流动产生不同预测;同时也可以通过新闻媒体,增加对金融市场的导向作用。研究短期资本流动影响因素的文章众多,随着信息技术的发展,研究方法不断更新。
参考文献(略)
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