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同方股份并购壹人壹本的并购动因及并购效应分析

日期:2016-07-31 11:30 作者:绮为论文网 论文字数:3599 点击次数:0
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本文是会计论文,本文将焦点放在了目前发展前沿的计算机行业,并且关注了当下几年企业扩张的主要方式——并购,通过研究并购的动因和实现的效应,旨在得出一个广泛性的结论和

1  绪论 
 
1.1  选题背景及意义 
企业最主要的扩张方式之一就是并购,计算机行业是并购活动最活跃的产业之一,我国在 1956 年已将计算机的发展列为国家重点发展项目之一。正因如此,计算机行业的更新逐渐加快、市场规模也逐渐扩大、行业竞争变得更加剧烈并且外资企业阻碍发展的情况也不断出现,各公司为了实现扩张,抢占市场,企业开始寻求新的发展战略。 现代企业的扩张主要通过两种方式:一种是内部扩张,通过自身的积累、扩大规模,实现成长;另一种是外部扩张,通过外部的并购等手段实现企业规模的扩大。外部扩张较内部扩张,更具有成本优势和时间优势,能够在较短时间内快速扩大企业的规模。而并购作为外部扩张的主要手段,已成了企业增强实力、提升规模的主要途径。从 2001年至今,我国企业的并购活动越来越频繁,并购数量和成交金额也持续增长,仅 2010年在我国的企业并购成交案例就有 2771 起,环比增长 13.80%;并购交易金额为 1772.1亿元,环比上升 35.87% (严复海,2012)[1]。 近年来,计算机行业的并购活动越来越得到国内外学者的关注。但大多数企业已不满足于自身行业的发展,许多企业逐渐研发新产品,开始制定进入其它电子行业的战略,如联想在生产电脑的同时,研发了手机和平板电脑。而作为联想竞争对手的同方股份,也开始尝试进入当下发展飞速的平板电脑市场。 在商务平板电脑市场,壹人壹本的市场占有率居于第一位,联想集团曾试图收购壹人壹本公司,但未果。作为联想集团最大竞争对手的同方股份,想要进入平板电脑市场却一直没有成功,因此就尝试通过收购平板电脑公司,获取优势资源和技术来进入平板电脑市场,提高竞争力,之后将目标锁定于壹人壹本公司,通过洽谈,两公司达成一致的并购意见并开始了并购活动。 
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1.2  文献综述 
并购是企业扩张最主要的方式之一,对并购的研究也成了各国最活跃的研究热点,对于并购的研究大多集中在并购动因研究和并购绩效研究两方面。并购是企业扩张、增大规模和增强竞争力的重要方式之一。George J. Stigler 通过研究认为,所有美国的大公司都是通过某种适当方式的并购成长扩大起来的,几乎没有任何大公司仅仅靠内源式扩张就能成长起来,从 19 世纪末起,一些西方国家开始发生企业并购的事件开始算起,共经历过五次并购浪潮,迄今为止,并购已有百年历史[2]。 对于市场势力动因,大多学者认为企业并购的原因是为了获取更多的市场份额,进而提高竞争力。Williamson(1985)认为企业连续的并购活动不仅仅是为了提高经营效率,更是为了扩大市场份额,因此获得市场的垄断地位[3]。类似的,J. Fred Weston(1998)也认为,企业并购的主要动机之一就是提升市场份额、减少竞争对手、增强竞争力,从而获得长期持久的盈利机会[4]。由此可见,提升市场势力就是减少竞争力,提高企业的价值和影响力的主要动因。但是,市场势力的提升并不是所有企业通过并购就可以实现的,Whittington(1980)发现,在并购当中,规模小的企业比规模大的企业利润变化的幅度大,验证了大企业由于市场势力较强因此受企业经营环境的变化的影响较小[5]。因此想要达到提升市场势力的目的要依据企业规模的大小针对性的实施并购战略。Keith D. Brouthers 和 Lance Eliot Brouthers(2002)认为,并购的动机可以分成经济动机、个人动机以及战略动机三类,其中较为重要的是战略动机,包括提高市场竞争力,追求市场势力的效果[6]。此研究为企业并购动因理论的发展做出了重要的贡献,也为接下来的研究做了铺垫。 
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2  理论基础 
 
2.1  并购动因理论
市场势力理论又叫垄断动机理论,指的是企业进行并购活动的主要动机是为了提升市场势力,增加市场份额,通过合并减少竞争对手,提升市场占有率,增强企业对经营环境的控制力,实现垄断效应,增加企业经营利润,通过占领市场获得长期竞争力。 规模经济动机理论主要表达了企业的并购是为了扩大企业的规模,进而实现企业经营的成本降低,而平均成本的降低可以令企业的利润增大,达到规模经济的效应。例如,企业规模的扩大会导致单位产品的变动成本,例如原材料等分摊在单位产品的固定成本也会降低,从而实现企业盈利增加的目的。战略调整理论主要强调了企业的并购是为了进入新的市场中,获得竞争优势,增强竞争力且适应变化的环境。因为当企业决定进入一个新的领域时,会引起现有企业的排斥和反对,因此会控制销售渠道和有利位置,导致企业进入新领域更加困难。因此企业会关注市场中已初具规模的企业,获得所需的战略资源。 
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2.2 并购效应理论
市场份额效应是基于市场势力动机而产生的,指的是企业通过并购,扩大其在市场上的销售份额,增加对市场的控制力,提高市场占有率。研究表明,市场集中度和横向并购之间呈正相关。市场份额达到一定程度会给企业带来垄断效果,从而实现垄断利润,提高行业竞争力。规模经济效应主要分为两种:市场营销规模经济和管理规模经济。通过扩大规模引起成本的降低,包括固定成本的降低和单位成本的降低,从而达到利润的提升,企业合并之后,生产能力增强、资源得以利用,且经营者更加方便的管理企业,增强了控制力,降低了成本,实现了利润的增加。资源获取效应指的是并购企业进入新市场,通过获得被并购企业的优势资源,从而打破行业壁垒和现有企业的阻碍,直接获得现成的资源,实现低成本扩张。能够降低企业投资风险和投资成本。协同效应是指并购是有积极效应的,两个经营效率不同的企业进行合作,可以降低费用,减少成本。主要包括经营协同效应和财务协同效应。其中经营协同效应主要指并购对企业的生产经营效率进行改善,实现优势互补和成本降低。财务协同效应主要是指企业财务能力的提高。本文的案例分析部分会对该效应进行具体分析。  
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3  同方股份并购壹人壹本背景及过程介绍 ......... 12 
3.1  并购背景 .... 12 
3.2  并购双方简介 ......... 12 
3.2.1  同方股份简介 ..... 12 
3.2.2  壹人壹本简介 ..... 12 
3.3  并购过程 .... 13 
3.3.1  并购过程简介 ..... 13 
3.3.2  并购协议的主要内容 ........ 14 
3.3.3  同方股份并购壹人壹本的结果 ......... 15 
4  同方股份并购动因分析 ..... 17 
4.1  获取优势资源,打破行业壁垒 .... 17 
4.2  提高市场份额,提升竞争力 ...... 17 
4.3  达到规模经济,增强整体实力 .... 18 
4.4  政府大力支持、实行政策优惠 .... 18 
4.5  实现协同效应,充分发挥优势 .... 18 
5  同方股份并购效应研究 ..... 20 
5.1  资源获取效应 ......... 20 
5.2  市场份额效应 ......... 21 
5.3  规模经济效应 ......... 21 
5.4  财务协同效应 ......... 22 
5.5  经营协同效应 ......... 24 
5.6  本章小结 .... 25 
 
5  同方股份并购效应研究 
 
同方股份并购壹人壹本主要动机是为了实现协同效应,达成规模经济,降低总成本,获取优势资源,提高竞争力,打破行业壁垒从而进入平板市场,鉴于以上动机,同方股份完成了对壹人壹本的并购,但并购之后达到的效果和是否实现了正面效应,将通过以下计算分析得出: 
 
5.1  资源获取效应 
通过获取优势资源,企业可以通过降低相关成本和费用,来提高自身利润,同方股份的营销主要通过各种费用和广告以及自助研发来实现收入的提高,因此选取了管理费用率、技术开发费用率、销售费用率以及广告费用率来衡量费用是否增加。而通过选取边际利润率来衡量并购活动是否会给企业的长期成本带来影响。因此本文构建的指标体系如下:首先,技术开发费用率的降低说明并购活动给双方带来了优势的资源和技术,可以令双方公司的资源互补,减少相关技术开发费用,销售费用率保持平稳,广告费用率有所提升,原因在于同方股份成功进军平板电脑市场,加强了宣传与营销力度。通过边际利润率这一指标来看,2013 年呈现负值,说明企业处于亏损状态,而并购后实现了明显的上涨,说明此次并购活动增强了企业的经营效果,实现了正面效应。 其次,根据财务报表体现的数据显示,壹人壹本的综合移动服务平台在 2014 年享受到国家 2,233,333.33 元补助,缩小了自身平板电脑研发和生产的成本。此政策对于同方股份来说是一种降低成本的重要措施,政府的支持也令该并购活动大大降低了研发成本,实现了并购的规模经济效应以及优势资源获取效应。 
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